Ausgangslage

Die jüngsten Marktkapriolen und die Besorgnis über eine kanadische Immobilienblase haben zu einem Rückgang des Aktienkurses von kanadischen Banken geführt, aber ich halte dies für eine Überreaktion des Marktes. Die Kursrückgänge haben lediglich eine Gelegenheit geschaffen, einige Aktien zu einem günstigeren Preis und somit einer noch attraktiveren Dividende sowie langfristigen Gesamtrendite zu erwerben.

Die Big Five der kanadischen Banken (Royal Bank of Canada, Toronto-Dominion Bank, Bank of Nova Scotia, Bank of Montreal und Canadian Imperial Bank of Commerce) dominieren die kanadische Bankenlandschaft. Dank ihrer Grösse und der regulatorischen Eintrittsbarrieren, verfügen die fünf grossen Banken über einen grossen wirtschaftlichen Burggraben.

Alle fünf Banken verfügen über beträchtliche Vermögenswerte, eine hervorragende Bilanz mit hohen liquiden Mitteln und sie sind rentabler als die kleineren Banken. Die Qualität ihrer Vermögenswerte und Bilanzen wird durch ihre Platzierung auf den ersten fünf Plätzen in der Liste der sichersten Banken in Nordamerika von Global Finance deutlich.

Darüber hinaus sind sie aktionärsfreundlich, zahlen solide Dividenden und kaufen eigene Aktien zurück. Einige von ihnen können auf eine Dividendenhistorie von mehr als 150 Jahren verweisen (z.B. die Bank of Montreal). Der Ausverkauf der grossen kanadischen Banken um 20-25 % scheint übertrieben, da die Dividenden stetig steigen. Kurzfristig ist mit weiteren Kursschwankungen zu rechnen, aber Anleger mit einer „Buy and hold“-Strategie sollten bei diesen Kursen eine Aufnahme von kanadischen Bankaktien in ihr Portfolio in Betracht ziehen.

Mein aktueller Liebling: Die Bank of Nova Scotia (BNS)

Die Bank of Nova Scotia ist die drittgrösste Bank Kanadas und bietet ein breites Spektrum an Beratung, Produkten und Dienstleistungen, einschliesslich Privatkundengeschäft, Geschäftskundengeschäft, Vermögensverwaltung und Investment Banking.

Die BNS zeichnet sich durch eine gute Kombination aus Wachstum und Stabilität aus. Ihr Portfolio ist über qualitativ hochwertige Märkte diversifiziert, die starke Wachstumschancen bieten, was durch ein solides Wachstumsziel der Gewinne pro Aktie von 7% (11,5% im YTD 2022) repräsentiert wird. Die Eigenkapitalrendite ist mit rund 15 % im Jahr 2022 recht hoch. Wie in der Einleitung erwähnt, ist die BNS eine der sichersten Banken Nordamerikas (Platz 3), und ihre vorrangigen Kreditratings liegen bei AA, Aa2 und A+ (Fitch, Moody’s bzw. S&P) mit stabilem Ausblick. Im wahrsten Sinne des Wortes ist das Geld der Aktionäre bei der BNS in guten Händen.

Gewinne

In der letzten vierteljährlichen Gewinnmitteilung meldete die BNS einen soliden Gewinn von 2,6 Mrd. CAD (2,10 CAD pro Aktie), der um 4 % höher war als im Vorjahr. Starke Aktivitäten im Privat-, Geschäfts- und Firmenkundengeschäft führten zu einem weiteren grossartigen Quartal. Die Nettozinserträge stiegen im Vergleich zum Vorjahr um 11%, was auf das Wachstum der Aktiva und Kredite in allen Geschäftsbereichen zurückzuführen ist.

Die Auswirkungen der hohen Inflation und des geringen Verbrauchervertrauens wurden durch einen starken Arbeitsmarkt und geringe Zahlungsrückstände ausgeglichen. Die Gesamtausgaben der Verbraucher in Kanada zeigten sich ebenfalls robust, unterstützt durch hohe Einlagen und eine starke Beschäftigung.

Der Aktienkurs der BNS ist von gut 90 CAD pro Aktie am 01. März auf das aktuelle Niveau von etwa 70 CAD pro Aktie gefallen, was einen guten Einstiegszeitpunkt für einen Anleger darstellt, der eine Gelegenheit zur Wertsteigerung der Aktie mit einer starken Dividendenausschüttung sucht.

Dividenden

Die Dividendenrendite liegt bei 5,86 %, und angesichts ihrer starken Bilanz und ihres Wachstumskurses erwarte ich, dass sich ihr Aktienkurs erholen wird. Ihr Kurs-Gewinn-Verhältnis von 8,17x ist für eine qualitativ hochwertige Bank wie die BNS einfach zu niedrig. Ausserdem liegt ihre Bewertung etwa 25 % unter ihrem historischen Durchschnitt (10,99x, 5-Jahres-Durchschnitt).

Im letzten Quartal kaufte die BNS etwa fünf Millionen eigener Aktien zurück (31 Millionen Aktien im gesamten letzten Jahr), und sie ist bestrebt, die Aktionäre durch ihr Aktienrückkaufprogramm weiter zu belohnen.

Ich gehe auch davon aus, dass das Unternehmen seine Dividende weiter erhöhen wird (4,7 % Wachstum, 5-Jahres-Durchschnitt). Die Dividende ist mit einer Ausschüttungsquote von 47 % gut abgedeckt. Die unsichere Wirtschaftslage und die hohe Inflation können kurzfristig eine Herausforderung für die Bank of Nova Scotia darstellen, aber ich bin zuversichtlich, dass sie langfristig überdurchschnittliche Gewinne erzielen werden.

Bewertung

Von den 3 sichersten Banken Nordamerikas (Royal Bank of Canada, Toronto-Dominion Bank und Bank of Nova Scotia) weist die BNS aktuell die höchste Unterbewertung auf. Die BNS weist eine Unterbewertung von rund 58% auf, die Konkurrenten der Toronto-Dominion Bank eine von 48% und die der Royal Bank of Canada eine von 45%. Daher sehe ich hier ein zusätzlichen Aufholpotential für die BNS.

Fazit

Der Aktienmarkt ist in diesen Tagen voller Unsicherheiten. Siehe dazu meinen Artikel «Die Börse ist ein Casino».

Speziell für den kanadischen Markt gibt es wachsende Bedenken hinsichtlich des kanadischen Immobilienmarktes. All diese Unwägbarkeiten haben zu einer grösseren Volatilität auf dem Aktienmarkt geführt.

Diese Volatilität hat unter anderem die Preise für erstklassige Aktien der Bank of Nova Scotia gesenkt.

Die Bank verfügt jedoch über eine hervorragende Bilanz mit hoher Liquidität, so dass ich davon ausgehe, dass sie eine Konjunkturdelle sehr gut überstehen und ihr langfristiges Wachstum fortsetzen wird.

Daher betrachte ich den jüngsten Kursrückgang als ein willkommenes Geschenk. Es ist eine grossartige Gelegenheit, diese Aktien zu einem günstigen Preis zu erwerben und gleichzeitig eine saftige Dividende zu kassieren.

Haftungsausschluss:

Ich halte aktuell Aktien der BNS.